尿素高開(kāi)低走，6月15日國(guó)內(nèi)外尿素價(jià)格行情分析
國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)行情劇烈波動(dòng)，價(jià)格走出高開(kāi)低走的下行走勢(shì)。出口政策的反復(fù)搖擺疊加中東局勢(shì)突變擊穿國(guó)際尿素價(jià)格，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨出口阻塞、供應(yīng)高企、需求走弱的三重壓力，上游工廠持續(xù)累庫(kù)，價(jià)格重心進(jìn)一步下移，整體行情偏弱運(yùn)行。
1、出口政策劇烈波動(dòng)，國(guó)際價(jià)格走弱
本周?chē)?guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)的核心擾動(dòng)來(lái)自出口端的政策變動(dòng)，短短四天內(nèi)政策方向的反轉(zhuǎn)直接打亂了尿素供需預(yù)期。6月6日，市場(chǎng)傳出中國(guó)恢復(fù)尿素出口且不設(shè)價(jià)格的消息，瞬間對(duì)原本緊平衡的國(guó)際尿素市場(chǎng)造成沖擊，國(guó)際價(jià)格快速下探，直接導(dǎo)致6月8日印度NFL招標(biāo)的報(bào)價(jià)顯著下行。緊接著6月9日，國(guó)內(nèi)政策再次調(diào)整，重啟出口底價(jià)管控，同時(shí)明確譴責(zé)對(duì)印度市場(chǎng)的“做空”行為，但政策轉(zhuǎn)向并未扭轉(zhuǎn)國(guó)際價(jià)格的跌勢(shì)。
本次印度招標(biāo)的結(jié)果印證了國(guó)際市場(chǎng)的走弱：6月10日NFL向供應(yīng)商發(fā)出還盤(pán)，計(jì)劃采購(gòu)西海岸90萬(wàn)噸、東海岸80萬(wàn)噸尿素，給出的還盤(pán)價(jià)格環(huán)比腰斬——東海岸到岸價(jià)444.90美元/噸，西海岸到岸價(jià)449.30美元/噸，這一價(jià)格遠(yuǎn)低于當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素出口指導(dǎo)價(jià)，國(guó)內(nèi)貨源在本次招標(biāo)中基本喪失價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)尿素出口路徑仍存阻塞，新的出口訂單與流向尚未形成，原本寄望于出口消化國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能的預(yù)期落空。
截至本次招標(biāo)首輪還盤(pán)結(jié)束，NFL已經(jīng)累計(jì)鎖定超80萬(wàn)噸尿素，其中包含報(bào)價(jià)自動(dòng)鎖定的73.4萬(wàn)噸，后續(xù)NFL將還盤(pán)范圍擴(kuò)展至所有提交有效報(bào)價(jià)的企業(yè)，要求貨物在7月20日前完成裝船，供應(yīng)商接受還盤(pán)的截止時(shí)間為6月12日印度標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間16點(diǎn)，目前招標(biāo)結(jié)果仍待落地，但低價(jià)格局已經(jīng)板上釘釘。
2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持高位，工廠庫(kù)存持續(xù)累積
從國(guó)內(nèi)供應(yīng)端來(lái)看，尿素行業(yè)開(kāi)工率始終維持在高位，并未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)收縮，整體供應(yīng)居高不下。數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)尿素平均日產(chǎn)量達(dá)到21.33萬(wàn)噸，行業(yè)整體開(kāi)工率約為85.04%；分原料來(lái)看，以煤為原料的尿素企業(yè)開(kāi)工率為85.09%，以天然氣、焦?fàn)t氣為原料的尿素企業(yè)開(kāi)工率為84.82%。對(duì)比上期數(shù)據(jù)，全國(guó)尿素企業(yè)開(kāi)工率僅微降0.28個(gè)百分點(diǎn)，其中煤頭企業(yè)開(kāi)工率下降0.34個(gè)百分點(diǎn)，氣頭企業(yè)開(kāi)工率則與上期持平，整體開(kāi)工依然處于近年同期高位，供應(yīng)收縮幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。
開(kāi)工維持高位疊加出口受阻，直接導(dǎo)致工廠庫(kù)存持續(xù)累積。截至6月9日，全國(guó)尿素工廠庫(kù)存總量為81.9萬(wàn)噸，較上周增加3.6萬(wàn)噸，上游累庫(kù)趨勢(shì)明確，企業(yè)出貨壓力持續(xù)攀升。
3、工農(nóng)需求全面走弱，國(guó)內(nèi)價(jià)格重心下移
供應(yīng)端壓力高企的同時(shí)，下游需求端卻迎來(lái)全面走弱，工農(nóng)兩板塊都缺乏明顯的拉動(dòng)作用。農(nóng)業(yè)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)春肥施用已經(jīng)結(jié)束，夏季用肥高峰尚未到來(lái)，基層備肥需求進(jìn)入淡季，整體采購(gòu)乏力；工業(yè)方面，膠合板、復(fù)合肥等下游尿素消費(fèi)產(chǎn)業(yè)開(kāi)工疲軟，成品出貨不暢，對(duì)尿素僅維持剛需采購(gòu)，整體拿貨積極性不高。供需兩端的壓力層層傳導(dǎo)，中游流通環(huán)節(jié)出貨困難，貿(mào)易商囤貨意愿極低，僅能隨用隨拿，倒逼上游價(jià)格下調(diào)。從區(qū)域報(bào)價(jià)來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素地區(qū)主流出廠價(jià)已經(jīng)回落至1780-1850元/噸，價(jià)格重心進(jìn)一步下移，高開(kāi)低走的周度走勢(shì)已經(jīng)確立。
4、宏觀變數(shù)仍存，短期偏弱格局難改
除了尿素自身的供需邏輯，下周宏觀金融層面也將迎來(lái)多個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，進(jìn)一步影響商品定價(jià)：本周歐洲央行已經(jīng)率先完成加息，下周二日本央行將公布利率決議，下周三新任美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)將迎來(lái)首秀，市場(chǎng)當(dāng)前正關(guān)注日本央行是否會(huì)按預(yù)期完成加息，以及美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)是否會(huì)發(fā)表鷹派言論，兩大央行的政策動(dòng)向?qū)⒅苯佑绊懯澜缃鹑谑袌?chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而對(duì)包括尿素在內(nèi)的大宗商品定價(jià)產(chǎn)生影響。
綜合來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“出口不通、供應(yīng)不跌、需求不起”的偏弱格局，累庫(kù)壓力下價(jià)格缺乏向上動(dòng)力，短期延續(xù)弱勢(shì)整理的概率較高，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注出口政策的進(jìn)一步明朗、企業(yè)減產(chǎn)動(dòng)向以及下游需求的啟動(dòng)節(jié)奏。