本年度厄爾尼諾氣候現(xiàn)象持續(xù)發(fā)酵，世界大氣環(huán)流異常，直接造成美國(guó)、巴西兩大世界糧油核心產(chǎn)區(qū)同步遭遇持續(xù)性高溫干旱。作為世界大豆供給核心，兩國(guó)減產(chǎn)預(yù)期升溫，前期持續(xù)走弱的國(guó)際大豆期貨價(jià)格迎來觸底反彈。大豆作為世界油脂油料核心品種，價(jià)格具備極強(qiáng)傳導(dǎo)效應(yīng)，帶動(dòng)玉米、小麥等主糧價(jià)格同步走強(qiáng)。在極端氣候頻發(fā)、供需格局收緊、生物能源需求擴(kuò)張多重因素共振下，世界糧食價(jià)格中樞存在持續(xù)上行空間，糧食種植、貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望持續(xù)提升。
厄爾尼諾引發(fā)氣候失衡，美巴雙主產(chǎn)區(qū)干旱加劇供給壓力
厄爾尼諾是本次南北美農(nóng)業(yè)干旱的核心誘因，該氣候現(xiàn)象打亂南北美洲常規(guī)降水分布規(guī)律。巴西中西部、南部大豆種植帶長(zhǎng)期高溫少雨，土壤墑情大幅低于常年同期，作物灌漿關(guān)鍵期缺水，直接拉低大豆單產(chǎn)，多家海外農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)接連下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的豐產(chǎn)邏輯被打破。
美國(guó)中西部玉米大豆主產(chǎn)區(qū)同樣受厄爾尼諾負(fù)面影響，苗期、開花期持續(xù)干旱，作物優(yōu)良指標(biāo)連續(xù)下滑。美巴大豆出口總量占世界八成以上，往年兩國(guó)種植周期錯(cuò)配，一國(guó)減產(chǎn)可依靠另一國(guó)產(chǎn)能對(duì)沖，而今年兩大供給源頭同步受災(zāi)，世界大豆供給緩沖空間大幅收縮，供需寬松格局快速轉(zhuǎn)向緊平衡。
除大豆外，美巴玉米、小麥種植區(qū)域與大豆高度重疊，干旱同步壓制谷物長(zhǎng)勢(shì)，主糧減產(chǎn)預(yù)期同步升溫，為世界糧價(jià)上漲奠定氣候基本面支撐。
國(guó)際大豆觸底反彈，行情反轉(zhuǎn)具備堅(jiān)實(shí)基本面支撐
本輪大豆反彈并非短期資金炒作，而是多重現(xiàn)實(shí)因素共同推動(dòng)。此前市場(chǎng)提前計(jì)價(jià)豐產(chǎn)預(yù)期，疊加海外宏觀流動(dòng)性收緊，國(guó)際大豆價(jià)格長(zhǎng)期低位運(yùn)行，估值處于歷史偏低區(qū)間。厄爾尼諾引發(fā)干旱災(zāi)情集中曝光后，減產(chǎn)預(yù)期集中釋放，產(chǎn)業(yè)采購(gòu)資金、大宗商品多頭資金集中入場(chǎng)，推動(dòng)價(jià)格快速修復(fù)。
需求端形成穩(wěn)定托底：世界畜禽養(yǎng)殖維持高位，豆粕蛋白剛需長(zhǎng)期穩(wěn)定；歐美各國(guó)持續(xù)提高生物柴油摻兌比例，工業(yè)用油持續(xù)消耗大豆庫(kù)存，供需缺口預(yù)期進(jìn)一步放大價(jià)格彈性。同時(shí)多國(guó)糧食進(jìn)口企業(yè)提前備貨，短期現(xiàn)貨采購(gòu)增加，進(jìn)一步助推期貨與現(xiàn)貨價(jià)格同步走高。
大豆?jié)q價(jià)傳導(dǎo)全產(chǎn)業(yè)鏈，世界糧價(jià)存在持續(xù)走高動(dòng)力
大豆是糧油產(chǎn)業(yè)鏈的核心樞紐，價(jià)格上漲將逐層傳導(dǎo)至全品類糧食。一方面，大豆價(jià)格走高推高養(yǎng)殖成本，市場(chǎng)增加玉米等能量作物替代需求，拉動(dòng)玉米消費(fèi)與價(jià)格；另一方面，極端干旱覆蓋全部大田作物，小麥、玉米自身生長(zhǎng)受損，產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期相互強(qiáng)化，形成糧食板塊聯(lián)動(dòng)上漲行情。
中長(zhǎng)期看，厄爾尼諾標(biāo)志世界極端天氣進(jìn)入高發(fā)周期，洪澇、干旱、高溫災(zāi)害常態(tài)化，世界農(nóng)業(yè)穩(wěn)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。疊加世界人口增長(zhǎng)、發(fā)展中國(guó)家飲食蛋白消費(fèi)升級(jí)、生物質(zhì)能源長(zhǎng)期擴(kuò)張，糧食需求呈剛性增長(zhǎng)，供需緊平衡將成為長(zhǎng)期常態(tài)，世界糧價(jià)很難重回此前低位區(qū)間。
產(chǎn)業(yè)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)提示
糧價(jià)上行周期下，規(guī)；Z食種植主體、糧油貿(mào)易倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)直接受益，種植收益提升，庫(kù)存資產(chǎn)增值，帶動(dòng)種子、化肥、農(nóng)機(jī)等上游農(nóng)資行業(yè)需求回暖。但行情仍存在不確定性：若美巴產(chǎn)區(qū)迎來持續(xù)性降雨，干旱災(zāi)情緩解，減產(chǎn)預(yù)期降溫，糧價(jià)短期存在回調(diào)壓力；世界貨幣政策收緊、南美次要產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)，也會(huì)限制糧價(jià)上漲幅度。
厄爾尼諾氣候異常造成美巴同步干旱，中國(guó)南部多雨和東北低溫可能扭轉(zhuǎn)世界大豆寬松供給預(yù)期，推動(dòng)國(guó)際大豆價(jià)格觸底反彈。依托極端氣候常態(tài)化、剛需需求穩(wěn)定增長(zhǎng)兩大核心邏輯，以大豆為帶動(dòng)的世界各類糧食價(jià)格具備持續(xù)走高潛力。糧食產(chǎn)業(yè)將迎來景氣上行階段，后續(xù)需持續(xù)跟蹤產(chǎn)區(qū)降水、作物長(zhǎng)勢(shì)、各國(guó)供需數(shù)據(jù)，把握糧價(jià)周期帶來的產(chǎn)業(yè)紅利。
（來源：農(nóng)民之家）